证券市场周刊:我们预计全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为36%

  • 2021-11-01 08:52:39
  • 证券市场周刊:我们预计全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为36% 概要:以下内容是有关证券市场周刊:我们预计全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为36%的最新信息,希望阅读后对您有所帮助!

    • 爱司凯

    核心结论:①A股三季报业绩增速放缓,21Q3、Q2全A归母净利累计同比为25%、43%,两年年化增速为8.1%、8.5%,ROE(TTM)为9.8%、10.0%,业绩下滑源于需求较弱、原材料涨价压缩毛利。②稳增长政策从宽货币到宽信用,预计21年全部A股归母净利润同比25~30%(两年年化13~15%),ROE回升至22Q1。③能源原材料、新能源产业链、半导体盈利较强,21Q3/21Q2新能源车产业链的归母净利累计同比为83.1%/125.4%,光伏风电为54.1%/68%,半导体为63.1%/81.3%。,我今天涨停板卖出了四万股杭萧钢构专门来准备明天加仓拿兴源。这么好的公司绝对有好的回报看高28.8元 ,太贪心了 ,我是两个涨停时候跑的,从七块多一直参与到现在,今天又接回了,长期看好兴源 ,大家可以参考宝硕股份(现在的华创阳安) ,刘永好收购时说过不排除进一步增持,既然要增持,价格肯定是越低越好,哪天老刘定增了之后,兴源的股价才能上去,要不只能像目前这样半死不活了。

    整体增速放缓,新能源链强

    ——21年三季报点评

    截至10月30日, 除中芯国际外,其他A股共计4528家上市公司公布了2021年三季报,三季报显示A股前三个季度净利润同比增速放缓,但仍保持较高增长。往后看,我们预计2021年A股归母净利润同比有望实现25~30%的增长,ROE将持续回升至明年一季度。

    1.Q3盈利增速放缓,但仍保持高增长

    21Q3全部A股归母净利润累计同比25.0%,较21Q2增速明显放缓。截至10月30日,A股上市公司公布了2021年三季报。21Q3/21Q2/21Q1全部A股归属母公司净利累计同比分别为25.0%/43.5%/53.3%,剔除金融后为37.9%/78.2%/166.0%。由于2020年归母净利润增速前低后高,会影响2021年各季度的数据,因此我们可以计算两年年化复合增速,21Q3/21Q2/21Q1全A归母净利润两年年化累计增速为8.1%/8.5%/ 7.9%,剔除金融后为14.1%/15.8%/12.4%。21Q3/21Q2/21Q1全部A股归属母公司净利润单季度同比分别为-1.5%/35.4%/53.3%,剔除金融后为-6.3%/41.8%/166.0%。

    我们首先从财务指标角度来考察这次归母净利润的变动原因,可以按照利润表的各个科目拆分归母净利润,即:归属母公司净利润=营业收入×(毛利率-三项费用率-有效税率)-资产减值损失+(公允价值变动收益+投资净收益+营业外收支)-少数股东权益+其他报表项目。从营收累计同比看,21Q3/21Q2/21Q1全部A股为22.1%/26.3%/30.6%,剔除金融后为25.7%/31.4%/38.4%,营收同比增速明显下降。从毛利率看,21Q3/21Q2/21Q1全部A股为18.3%/18.4%/18.7%,剔除金融后为18.3%/18.4%/18.6%,毛利率相比21Q2略有下降,可能跟上游原材料通胀有关。从三项费用来看,财务、销售、管理费率保持稳定,21Q3/21Q2/ 21Q1全部A股(剔除金融)的财务费用率为1.1%/1.1%/1.2%,销售费用率为3.4%/ 3.3%/3.6%,管理费用率为3.2%/3.1%/3.4%,三费率整体略有上升。由此可知,A股三季度归母净利润增速下滑主要系营业收入增速下滑所致。

    ,向上的是“一字涨停”,板块信息,电脑版的通达信软件都有。,你不会是推荐股票软件的骗子吧。,我一般电脑上用“芝麻盘口”偷偷看。有合适买入卖出价时再用手机操作交易。毕竟一直看手机不好。。。芝麻盘口应该是最适合上班族的吧,

    日期  单位净值  累计净值  日增长率

    01-05    1.0000    1.0000    0.10%   

    01-04    0.9990    0.9990    0.00%  

    01-03    0.9990    0.9990    0.10%   

    01-02    0.9980    0.9980    0.20%  


    ,那些绝大部分都是坑,不要信

    我们进一步从行业构成的角度来分析盈利增速下滑的原因,从历史数据看A股归母净利润累计同比与工业企业利润累计同比的趋势基本相同,但是单季度同比不完全一致。21Q3全部A股(非金融)归母净利润累计同比为37.9%,1-9月工业企业利润累计同比为44.7%,但是21Q3全部A股(非金融)归母净利润单季同比为-6.3%,而工业企业利润单季同比为14.6%。为此,我们将工业企业按照大类板块进行分类,并与A股对应板块进行对比。根据统计局公布数据,21Q3规模以上工业企业中制造单季度利润占比为37.9%,消费为23.2%,能源材料为30.5%,科技为8.4%,而A股板块制造归母净利润占比为28.5%,消费为20.7%,能源材料为41.3%,科技为9.5%,两者大致趋同。21Q3工业企业中制造当季同比为-13.9%,消费为2.5%,能源材料为55.0%,科技为29.5%,而A股制造归母净利润当季同比为7.3%,消费为-34.4%,能源材料为10.9%,科技为8.7%,对比可以发现消费和能源材料两个板块的利润增速相差较大,其中A股消费板块更是大幅负增长,因此A股剔除金融净利润增速下滑可能主要由消费板块拖累。

    21Q3全部A股ROE(TTM)为9.8%,净利率下滑拖累ROE。全部A股21Q3/21Q2/21Q1ROE(TTM,整体法,下同)为9.8%/10.0%/9.1%,低于2005年以来的均值11.5%,目前处于05年以来ROE从低到高的27%分位,处于历史偏低水平附近。A股剔除金融后21Q3/21Q2/21Q1ROE为9.3%/9.5%/8.5%,高于2005年以来的均值9.6%,目前处于05年以来ROE从低到高的52%分位,处于历史中等水平。整体上,21Q3A股ROE小幅回落。为了分析ROE下滑原因,我们根据杜邦公式来拆解ROE,因为这里的ROE为TTM计算方法即四个季度滚动,所以21Q3 ROE与21Q2的差别在于21Q3当季与20Q3当季之间的差距,因此我们来对比分析21Q3和20Q3当季的数据:(1)全部A股21Q3/20Q3单季度净利率为8.8%/10.4%,剔除金融后为5.9%/7.2%,总体上,21Q3 A股净利润率较20Q3明显下滑,主要由于上游原材料涨价导致成本上升。(2)全部A股21Q3/20Q3单季度资产周转率为0.048/0.044次,剔除金融后为0.167/0.152次。资产周转率作为考察企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,21Q3 A股资产周转率相较20Q3明显提高。(3)全部A股21Q3/20Q3资产负债率为83.3%/83.9%,剔除金融后为60.4%/ 60.8%。总体上,21Q3 A股资产负债率较20Q3有所下降。综上,21Q3 A股ROE下滑主要系净利率下滑所致。

    2.预计全A 21年归母净利同比为25%~30%

    三种方式推算预测业绩增速。相比于过去,大家对未来的业绩走势更加在意,在前期多篇报告中,我们也尝试对全部A股业绩进行预测。在《盈利在高位?不,低位——20年年报及21年一季报点评-20210501》我们介绍A股补回资产减值损失的归母净利润在四个季度的占比分别为20%、25%、25%、30%,这一比例在除了2008、2009、2020年外均非常稳定,因此在今年5月我们就借助一季报的数据对全年业绩做出了预测。8月底A股中报业绩披露完毕,我们在《资源品与科技盈利继续高增——21年中报点评-20210831》中,我们综合运用三种方法来预测业绩增速,包括A股非金融企业利润增速和工业企业利润增速拟合、各个季度利润占比分布推算和自下而上行业分析师业绩预测汇总。在此,我们结合最新三季报数据再次用以上三种方法对A股今年及明年业绩进行前瞻。成卓铭

    第一种宏观法:预计全部A股21年归母净利润同比为30%。由于工业企业利润与全部A股剔除金融后的归母净利润有较好的拟合性,我们可以通过预测工业企业利润的变化来间接预测A股利润的变化。而工业企业利润我们可以拆解成量(工业增加值)、价(PPI)以及率(工业企业营业利润率)三因子。其中工业增加值和PPI可以用来拟合工业企业营收增速,而营收和利润率又可以进一步用来拟合工业企业利润增速。由于营收利润率在绝大多数情况下和营收增速的变动方向是一致的,因此我们可以用宏观分析师对工业增加值和PPI的预测值来前瞻今明两年A股的业绩,经测算全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为45%,全A为30%。

    第二种中观法:全部A股21年归母净利润增速为25%。前文已提及A股的利润在各个季度占比是非常有规律的,平均来看,A股非金融板块前三个季度的利润占比大约是71%,四季度是29%,但是这个利润指的是进行资产减值之前的净利润。过去几年,全A非金融板块单季度的归母净利润规模大约在6000亿上下,但是每年四季度上市公司都会计提资产减值损失,其中18-20年三年Q4计提的减值损失大约为4500亿元、5800亿元和5400亿元,这些减值损失的规模与当年单季度利润基本相当,导致18-20年Q4单季度留下来的归母净利润极小甚至为负。因此在做业绩预测时需要先预测补回减值损失的利润,然后对减值损失单独进行预测(考虑到今年经济形势比去年好,今年减值损失预计会少一些),最后合二为一才是最终的预测值。按照上述方法计算,我们预计全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为36%,全A为25%。

    第三种微观法:预计全部A股21年归母净利润增速为27%。截止2021/10/30,Wind数据显示目前全部A股共有4528家公司,其中2199家公司已被券商分析师覆盖研究,家数占比达48.9%,这些公司21Q3累计归母净利润占比达94.2%,可见通过行业分析师覆盖的公司预测业绩汇总来推算A股业绩增速具有一定的参考意义。结合海通行业分析师对于各行业今年利润增速的前瞻以及wind行业利润增速一致预期等数据,自下而上加总获得的2021年A股剔除金融净利润同比为40%,全部A股为27%。

    综合以上三种业绩测算方法,我们认为2021年A股净利润同比增速为25~30%,两年年化净利润同比为13%~15%。对应地,预计今年全部A股ROE(TTM)为10%,ROE持续回升至2022年一季度,届时ROE将高达10.2%。前期我们多篇报告提出以全部A股ROE(TTM,整体法,下同)刻画,2002年以来A股盈利已经历五轮完整的周期,其中上行周期平均持续6-7个季度。从时间上看,本轮ROE于20Q2见底,20Q3开始回升,至今只持续了5个季度,时间还不够。730政治局会议之后政策开始微调,货币政策边际放松,目前政策逐渐从宽货币走向宽信用,因此ROE回升预计可以持续7个季度。从空间上看,过去十年ROE中枢是下移的,21Q3全部A股ROE为9.8%,较20Q2的低点回升了1.9个百分点,回升幅度不算大。我们预计A股ROE高点大概率在2022年一季度,达到10.2%左右。

    除了A股整体,我们进一步将申万一级行业分类标准(2021)划分为五大类,其中大金融行业(银行、非银金融与房地产),大消费(农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业零售、休闲服务、美容护理),科技(电子、计算机、传媒和通信),制造(机械设备、国防军工、电力设备、汽车、建筑装饰、建筑材料)和能源与材料(煤炭、石油化工、有色金属、钢铁、基础化工、公用事业、环保、交通运输)——五个大类板块。我们根据各个大类行业板块利润各个季度利润占比、行业分析师自下而上的预测以及wind一致预期中的数据对五个大类板块也做了今年归母净利润增速的预测,具体预测详见下表。

    3.科创板、中大盘、新能源Q3增速继续上行

    21Q3创业板归母净利两年年化同比下滑,20Q1以来ROE首次回落。观察创业板整个板块及创业板指的情况,归母净利累计同比和两年年化同比均大幅下滑,并且ROE自20Q1以来首次下滑:21Q3/21Q2/21Q1/20Q4创业板归母净利累计同比为11.7%/ 34.8%/111.1%/39.8%,归母净利润两年年化同比为16.4%/34.7%/25.4%/29.0%,ROE为7.0%/7.4%/7.1%/6.2%。21Q3/21Q2/21Q1/20Q4创业板指归母净利累计同比为7.0%/34.6%/94.2%/27.7%,归母净利润两年年化同比为16.7%/32.8%/40.5%/19.8%,ROE为14.0%/14.9%/13.5%/13.5%。

    21Q3科创板归母净利两年年化有所回升,ROE保持上升趋势。观察科创板整个板块的情况,科创板归母净利两年年化有所回升,同时科创板ROE依然保持上升趋势,反映科创板目前仍处在盈利上升期:21Q3/21Q2/21Q1/20Q4科创板归母净利累计同比为67.2%/95.9%/205.3%/57.8%,归母净利润两年年化同比为63.4%/57.9%/90.9%/41.2%,对应ROE为11.9%/9.6%/ 8.3%/8.1%。

    21Q3大型公司盈利增速相对稳健,中型公司继续加速,小型公司小幅回落。21Q3代表大型公司的沪深300指数和代表中型公司的中证500归母净利润累计同比均继续下滑,但归母净利润两年年化同比均继续上行,其中中证500盈利进一步加速。但是,代表小型公司的中证1000和国证2000指数归母净利润累计同比及两年年化同比均明显下滑。同时,从盈利能力来看,除了中证500指数之外,其他各大指数的ROE均下行。

    制造和金融盈利增速边际改善,科技和能源材料盈利能力小幅提升。同上文我们将申万一级行业划分为五大板块。对各大类行业及申万一级行业盈利的具体分析如下:

    (1)大金融板块:21Q3/21Q2金融归母净利累计同比为9.4%/13.8%,归母净利当季同比为1.0%/21.9%。一级行业中银行盈利增速进一步上升,归母净利累计同比为13.6%/12.9%,归母净利当季同比为14.7%/24.0%,房地产盈利下滑幅度较大,归母净利累计同比为-32.2%/ -18.8%,归母净利当季同比为-60.6%/ -19.9%。

    (2)制造板块:21Q3/21Q2制造归母净利累计同比为25.8%/44.4%,归母净利当季同比为1.1%/9.8%。一级行业中电力设备盈利继续高增,归母净利累计同比为46.0%/27.4%,归母净利当季同比为31.5%/-16.0%;军工行业盈利增速也继续上升,归母净利累计同比为16.3%/10.2%,归母净利当季同比为28.9%/24.5%。

    (3)大消费板块:21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%,归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%。一级行业盈利几乎全面下滑,主要是受疫情影响较大的行业盈利下滑较多,从而拖累消费板块,例如21Q3/21Q2农林牧渔归母净利累计同比为-108.4%/-59.6%,归母净利当季同比为-166.2%/-106.6%,社会服务归母净利累计同比为65.0%/721.3%,归母净利当季同比为-85.5%/1250.2%。食品饮料表现相对稳健,归母净利累计同比小幅下滑,为13.0%/15.6%,归母净利当季同比有所回升,为5.1%/3.0%。

    (4)科技板块:21Q3/21Q2科技归母净利累计同比为35.0%/54.6%,归母净利当季同比为11.6%/27.4%。一级行业中电子盈利持续高增长,归母净利累计同比为71.6%/114.3%,归母净利当季同比为39.6%/81.1%。计算机盈利增速较低,归母净利累计同比为1.5%/16.6%,归母净利当季同比为-11.1%/-13.8%。

    (5)能源与材料板块:21Q3/21Q2能源与材料归母净利累计同比下滑但依然位于高位,为106.0%/271.7%,但归母净利当季同比大幅下滑,为9.2%/174.5%。一级行业中交通运输盈利增速最快,归母净利累计同比为290.0%/2079.3%,归母净利当季同比为69.8%/883.4%。煤炭盈利增速保持在高位,归母净利累计同比为63.9%/64.7%,归母净利当季同比为62.8%/67.2%。

    综上,一级行业中基础化工、煤炭、钢铁、电子21Q3归母净利润单季同比依然维持在较高水平,电力设备21Q3归母净利润单季同比进一步加速,对全部A股盈利增速构成正贡献。而农林牧渔、社会服务、商贸零售、石油石化、公用事业、房地产、汽车21Q3归母净利润单季同比有较大幅度的下滑,可能是全部A股盈利增速的主要拖累项。

    新能源车和光伏风电等新能源相关产业链Q3盈利持续扩张。当下市场对新能源、半导体等产业链的关注度较高,因此我们单独对这些产业链进行分析。我们结合申万行业分类和Wind概念指数构建新能源车、光伏风电和半导体四大产业链并选取部分重要细分行业来进行分析。截至2021/10/30新能源车产业链市值/占全部A股比例为9.4万亿/10%,光伏风电为3.2万亿/3%,半导体为5.6万亿/6%;21Q3新能源车产业链累计归母净利润/占全部A股的比例为1381亿元/3%,光伏风电为433亿元/1%,半导体为1869亿元/5%。

    (1)新能源车产业链:从盈利趋势来看,21Q3新能源车产业链景气度持续高增,盈利增速继续上行。21Q3/21Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%,归母净利润当季同比为37.7%/57.8%,子行业中增速较高的为负极材料、磷化工和电解液。从盈利与估值的匹配度看,我们用PE(TTM)作为分子、21Q3归母净利润累计同比作为分母来计算PEG,截至2021/10/30(下同)新能源汽车产业链的PEG为0.8倍,相对于产业链高景气估值不高,子行业中磷化工、电解液、正极材料和负极材料的PEG相对较低。

    (2)光伏风电产业链:从盈利趋势来看,21Q3光伏风电产业链景气度持续高增,盈利增速有所回升。21Q3/21Q2光伏风电产业链归母净利润累计同比为54.1%/68.0%,归母净利润当季同比为38.4%/47.2%,子行业中增速较高的为光伏加工设备、硅料硅片和风电整机。从盈利与估值的匹配度看,光伏风电产业链的PEG为1.2倍,相对于产业链高景气估值不高,子行业中风电整机、硅料硅片和光伏加工设备的PEG相对较低。

    (3)半导体产业链:从盈利趋势来看,21Q3半导体产业链的盈利增速有所下滑,但依然保持高增长。21Q3/21Q2半导体产业链归母净利润累计同比为63.1%/81.3%,归母净利润当季同比为50.7%/63.4%,子行业中增速较高的为半导体封测、半导体设备和芯片设计。从盈利与估值的匹配度看,半导体产业链的PEG为0.6倍,相对于产业链高景气估值不高,子行业中半导体封测的PEG相对较低。

    风险提示:国内外疫情反复影响经济复苏,国内外宏观政策收紧。

    来源:网 海通策略

    
    热搜新能源

    责任以上内容是由小编为您呈现的证券市场周刊:我们预计全部A股剔除金融后2021年归母净利润同比为36%相关信息,如果觉得可以,请关注高端股票网!

  • 股市放假
  • 万顺股份
  • 000997新大陆
  • 500056
  • 盐酸二甲双胍
  • 中科金财股吧
  • 美股交易规则
  • 股票回购是什么意思
  • 什么叫佣金
  • 双箭股份
  • 000971基金净值
  • 600302
  • 大成基金净值
  • 概念股龙头股
  • 600712
  • 天天基金网
  • 160607鹏华价值基金净值
  • 000539
  • 000040
  • 002697
  • 张一山股票
  • 000017
  • 淘股啦
  • 240010基金今天净值查询
  • 国产芯片龙头股
  • 华安证券官网
  • 海通交易软件下载
  • 300230
  • 腾讯的股票
  • 大商股份