远望谷股吧:公司Q3 绒毛利率同比-7.27pct 至51.6%

  • 2021-11-02 16:00:45
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    • 科大讯飞

      事件。公司发布2021 年第三季度报告:21Q1-3 公司实现营业总收入19.55亿元,同比+8.7%,归母净利润5.04 亿元,同比-17.9%;其中Q3 单季公司实现营业总收入6.09 亿元,同比+1.3%,归母净利润1.27 亿元,同比-39.1%。

          营收环比改善,现金流情况良好。高基数下21Q3 营业总收入同比+1.30%。

          21Q3 合同负债环比净增长0.14 亿元至1.47 亿元(同比+35.4%)。21Q3 经营性现金流同比+15.9%至2.74 亿元。

          原料成本压力显现,Q3 毛利率承压。公司Q3 绒毛利率同比-7.27pct 至51.6%,我们认为主因21 年高价青菜头成本显现(收购价同比上涨20-30%)。我们预计随着产品结构高端化、青菜头成本价格高位回落,22 年公司毛利率有望回升。

          持续推进品宣推广,费用投放拖累净利润。21Q3 销售费用率同比+13.85pct至29.6%,我们认为主因公司加强广告费用投放,Q3 品宣费用净增长0.56亿元(21Q1-3 共新增2.23 亿元)。21Q3 管理/研发/财务费用率分别同比+1.50pct/-0.39pct/-3.64pct 至3.6%/0.2%/-4.9%, 整体期间费用率同比+11.33pct 至28.5%。受累于费用投放及成本压力,净利率同比-13.88pct 至20.9%。21H1 公司对销售费用投放量入为出,展望明年,我们认为销售费用压缩有望带来利润弹性。

          盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.77、1.10、1.31 元/股。参考可比公司估值,我们给予公司2022 年30-35xPE,对应合理价值区间为32.94-38.43 元,给予“优于大市”评级。

          风险提示。原材料价格波动,渠道下沉、新品销售不达预期,食品安全问题。,十五元再考虑进场 ,内外资配合的好,利益输送,基金经理收到外资的过年红包了! ,傻瓜 ,太遥远! ,下午就硬了 ,在每个交易日上午9:15—9:25,由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报,电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程,称为集合竞价。
    在集合竞价时间内的有效委托报单未成交,则自动有效进入9:30开始的连续竞价。
    具体来说,集合竞价是将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起,根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格,且在这个价格下成交的股票数量最大,并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。
    所谓集合竞价就是在当天还没有成交价的时候,你可根据前一天的收盘价和对当日股市的预测来输入股票价格,而在这段时间里输入计算机主机的所有价格都是平等的,不需要按照时间优先和价格优先的原则交易,而是按最大成交量的原则来定出股票的价位,这个价位就被称为集合竞价的价位,而这个过程被称为集合竞价。,一、基本面分析
    1、行业景气度
    2、商业模式
    什么是商业模式:
    1)是不是个好生意?
    2) 这样的生意能够持续多久?
    3) 有没有能力阻止其他进入者?
    比如贵州茅台,绝对是一门好生意,十几、二十块的成本,可以卖两千多块,毛利率高达90%多,可以说是暴利行业。茅台是被历史验证过的企业,过去100年的成功,意味着未来被改变的可能性很小。贵州茅台具备独特性,只有茅台镇的水和当地气候环境能生产出来茅台酒,这是他最大的护城河。
    3、品牌溢价能力与成本优势
    消费品看的是品牌溢价能力,贵州茅台就是比其他酒贵,奔驰宝马就是比其他车贵,因为它有品牌价值。品牌价值就是通过技术、工艺、服务凝聚出来的一种美誉度,从而可以产生品牌的溢价能力。
    制造业看的是成本优势,因为工业品大多数都没有品牌辨识度,他们拼的就是性价比,拼的就是物美价廉。比如光伏行业,龙头企业“隆基股份”成本低、光电转化效率高,其他企业只能慢慢丧失市场,紧跟着就是倒闭。
    4、产业地位
    从产业地位来讲,贴近下游消费者企业最有优势,上游企业有技术壁垒和资源优势的活得也比较滋润,最苦逼就是中游企业,受到上游和下游企业两端的挤压。
    就拿特斯拉来讲,随着特拉斯汽车规模效应的形成,市场预期特斯拉未来肯定是能赚钱的,就算目前没有盈利,也不妨碍二级市场给予特拉斯高溢价。而上游的钴、锂企业起码曾经也有过很风光的时候,目前产能出清,什么时候迎来拐点,我们以后再做讨论。但是最苦逼的就是动力电池了,比克动力已经倒下,剩下的企业仍然竞争非常激烈。
    5、市场空间
    企业能长多大?市值能到达多少?主要看它所所处的行业市场空间。
    比如消费品行业是最容易出现千亿市值的大企业,因为14亿人口嘴巴不会少;医疗服务行业也是牛股的集中营,人口老龄化是趋势,药不能停啊!;科技领域行业巨头多,美国有亚马逊、谷歌、Facebook,中国有BAJT,以及科大讯飞、用友网路、汇顶科技等等,每个行业都是几百亿,上千亿的巨头。
    小众行业是难以成长大企业的,市场空间决定了你的企业规模。
    所以看一只股票股价能涨多高,得看它的行业市场空间有多大。
    6、行业集中度
    行业集中度越高,企业的议价能力就越强,行业集中度越分散,企业的竞争就越激烈。
    我们来比较白色家电和黑色家电这两个行业。
    白色家电行业经过市场厮杀和洗牌,目前已经形成寡头垄断,空调领域被格力和美的牢牢把控,所以他们对消费者和渠道有较强的议价能力,两家企业都是上千亿市值。而黑色家电命运就没有那么好了,黑色家电的行业集中度较为分散,有TCL、海信、长虹、创维,还有搅局者乐视、小米、华为,黑色家电这个行业的价格战杀的“不亦乐乎”。
    最好的一个行业的格局,就是一家龙头或者两家龙头引领着这个市场,下面三到四家企业形成依附关系。
    集中有望不断提高的行业:传统建材行业、调味品行业
    二、财务分析
    1、盈利能力指标:毛利率,按照经验值,一般来讲毛利率超过20%才能算有盈利能力,不然都是赚辛苦钱。
    2、成长能力指标:最新的业绩可以对比过去三年的复合增长率
    3、营运能力指标:可以看看应收账款周转率和存货周转率的变化,是提高了还是下降了。特别需要注意的是,如果收账款不断加大和存货周转率下降,有可能出经营方面的风险。
    4、现金流量:没有现金流支撑的利润都是“耍流氓”,所以连续几年的经营活动现金流净额不能为负数。如果有能力,最好看看自由现金流,巴菲特说过,对股东的回报最终要体现在自由现金流上。
    5、杜邦分析法:ROE(净资产收益率)是衡量股东回报的重要指标,ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。一般的投资者心里需要有一个概念,ROE大于15%是判断一个好企业的标准,有能力的投资者可以分析一下ROE的变化。
    三、风险分析
    1、首先可以利用越声理财开发的“股扒扒”小程序,来查看公司的几个风险维度。
    2、股东减持
    3、解禁风险
    4、资产减值风险,恩格尔系数,按照规定,现在五十万以上的股民可以实现一人多户~五十万以下的还不能一人在多个证券公司开户,进去要培训!不过大多数是没工资的!赵六杰

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